Impulsado por el auge de la inteligencia artificial, el mercado de valores estadounidense está batiendo récords sin un final aparente a la vista. Pero dados los importantes desafíos e incertidumbres que enfrenta la economía estadounidense, independientemente de quién ocupe la Casa Blanca en 2025, hay pocas razones para creer que el repunte actual pueda durar.
CAMBRIDGE – Parece haber una extraña desconexión entre el creciente mercado de valores estadounidense y el triste estado de la política estadounidense. Winston Churchill supuestamente bromeó: “Los estadounidenses siempre hacen lo correcto, después de haber probado todo lo demás”. Pero a la luz de la inminente revancha entre Joe Biden y Donald Trump en las elecciones presidenciales estadounidenses de este año, es necesario ajustar la observación de Churchill: los estadounidenses, aparentemente, hacen lo correcto sólo después de haber intentado todo lo demás dos veces .
¿Qué explica esta desconexión entre el dinamismo del mercado de valores y la crisis que enfrenta la democracia estadounidense? El mercado puede simplemente creer que el presidente de Estados Unidos tiene una influencia limitada sobre la economía nacional, al menos en el corto plazo. O quizás los inversores crean que la inteligencia artificial lo vence todo.
Pero esta interpretación pasa por alto las consecuencias a largo plazo de posibles decisiones políticas como retirarse del libre comercio (un área en la que Biden y Trump parecen decididos a superarse mutuamente), instar a la Reserva Federal a desviar su atención de la inflación y continuar con un trayectoria de deuda insostenible. Cuando se trata de inmigración, una de las principales preocupaciones de los votantes, las restricciones de Trump impedirían la inmigración de personas altamente calificadas, mientras que la política de fronteras abiertas de Biden tiene poco sentido.
Alternativamente, tal vez los inversores comprendan que el electorado estadounidense se ha dividido tan profundamente que es probable que ningún presidente controle ambas cámaras del Congreso durante más de un par de años. Ahora que el estancamiento político se está convirtiendo en la norma en Washington, las grandes empresas tecnológicas que representan una gran parte de las recientes ganancias del mercado de valores, debido al auge de la IA, tienen menos probabilidades de enfrentarse a una regulación antimonopolio.
Sin duda, con Nvidia en camino de rivalizar en capitalización de mercado con Apple, Biden ha emitido una amplia orden ejecutiva destinada a “gestionar los riesgos” que plantea el auge de la IA. Pero dados los deslucidos esfuerzos de la administración por controlar la industria tecnológica, aún no está claro cómo pretende gestionar estos riesgos. La presidenta de la Comisión Federal de Comercio, Lina Khan, una de las pocas personas que intenta revitalizar la política antimonopolio de Estados Unidos, ha sido objeto de un intenso escrutinio y crítica por parte de los medios de comunicación, y su enfoque agresivo ha producido resultados mixtos.
Mientras tanto, la Corte Suprema pronto podría derogar o limitar las leyes estatales en Texas y Florida que buscan impedir que las empresas de redes sociales emitan ciertos juicios editoriales sobre las publicaciones compartidas en sus plataformas. Si bien la mayoría de los jueces parecen cautelosos a la hora de regular el contenido en línea, hay pocas dudas de que las plataformas de redes sociales no reguladas y las cámaras de resonancia de la información han exacerbado muchos de los problemas de Estados Unidos, en particular la polarización política y la crisis de salud mental.
Dado que los riesgos que plantea la IA superan con creces los asociados a las redes sociales, no debemos repetir el mismo error. Si bien estas tecnologías emergentes encierran la promesa de mejorar nuestros sistemas legales, éticos, económicos y políticos, podrían fácilmente alterarlos en ausencia de supervisión regulatoria.
Parece haber una extraña desconexión entre el creciente mercado de valores estadounidense y el triste estado de la política estadounidense. Foto: Pixabay.
La evolución de la regulación financiera ofrece información valiosa sobre cómo regular la IA sin sacrificar la innovación. Los reguladores, que tienden a ir a la zaga de los innovadores, a menudo luchan por equilibrar la eficiencia y el riesgo. Sin embargo, tras la crisis financiera de 2008, los reguladores lograron implementar medidas estrictas que obstaculizaron la eficiencia del mercado pero también permitieron a los bancos resistir el shock de la COVID-19 y las subsiguientes presiones inflacionarias.
El actual repunte del mercado de valores se debe en parte a la expectativa de que la IA seguirá sin estar regulada, a pesar del posible desplazamiento de decenas de millones de trabajadores, la amenaza de inestabilidad política y la distorsión del discurso público. La industria de la IA podría eventualmente acumular suficiente poder político para anular cualquier intento de regularla, reflejando las estrategias utilizadas por los bancos antes de la crisis financiera global y las plataformas de redes sociales actuales. Básicamente, el mercado opera bajo el supuesto de que las empresas de IA prosperarán, independientemente del resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Pero una victoria de Trump sería mala para todos. Un segundo mandato de Trump podría desencadenar una escalada en la guerra comercial chino-estadounidense o conducir a una retirada de Estados Unidos de la OTAN y un conflicto militar posterior. No se espera que ninguno de los dos escenarios beneficie a la economía nacional en el largo plazo. El arancel del 10% planeado por Trump sobre casi todos los bienes importados, que podría incitar a los socios comerciales de Estados Unidos a imponer sus propios aranceles, sin duda empeoraría las cosas.
Además, las ambiciones expansionistas de Rusia no se limitarán a Ucrania, y los países europeos necesitarán años para apuntalar sus capacidades militares y tecnológicas, incluso si logran aumentar su gasto en defensa al 2% del PIB este año. Permitir que la economía más grande del mundo sea gobernada por las políticas arbitrarias e impulsivas de Trump debilitaría las instituciones que sustentan la fortaleza económica de Estados Unidos.
Por el contrario, las consecuencias de una victoria de Biden serían mucho más predecibles, especialmente si los demócratas conservan el Senado y recuperan el control de la Cámara de Representantes. Lamentablemente, esto probablemente resultaría en tasas de interés significativamente más altas que limitarían la demanda privada, junto con presiones sutiles sobre la Reserva Federal para que asumiera mayores riesgos con la inflación.
Pero dados los desafíos e incertidumbres que enfrentan tanto Estados Unidos como las economías globales, es difícil ver cómo puede durar el actual auge del mercado de valores, sin importar quién gane en noviembre.
Kenneth Rogoff, profesor de Economía y Políticas Públicas en la Universidad de Harvard y ganador del Premio Deutsche Bank en Economía Financiera 2011, fue economista jefe del Fondo Monetario Internacional de 2001 a 2003. Es coautor de This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly (Princeton University Press, 2011) y autor de The Curse of Cash (Princeton University Press, 2016).
Dado que los riesgos que plantea la IA superan con creces los asociados a las redes sociales, no debemos repetir el mismo error. Si bien estas tecnologías emergentes encierran la promesa de mejorar nuestros sistemas legales, éticos, económicos y políticos, podrían fácilmente alterarlos en ausencia de supervisión regulatoria.
La evolución de la regulación financiera ofrece información valiosa sobre cómo regular la IA sin sacrificar la innovación. Los reguladores, que tienden a ir a la zaga de los innovadores, a menudo luchan por equilibrar la eficiencia y el riesgo. Sin embargo, tras la crisis financiera de 2008, los reguladores lograron implementar medidas estrictas que obstaculizaron la eficiencia del mercado pero también permitieron a los bancos resistir el shock de la COVID-19 y las subsiguientes presiones inflacionarias.
El actual repunte del mercado de valores se debe en parte a la expectativa de que la IA seguirá sin estar regulada, a pesar del posible desplazamiento de decenas de millones de trabajadores, la amenaza de inestabilidad política y la distorsión del discurso público. La industria de la IA podría eventualmente acumular suficiente poder político para anular cualquier intento de regularla, reflejando las estrategias utilizadas por los bancos antes de la crisis financiera global y las plataformas de redes sociales actuales. Básicamente, el mercado opera bajo el supuesto de que las empresas de IA prosperarán, independientemente del resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Pero una victoria de Trump sería mala para todos. Un segundo mandato de Trump podría desencadenar una escalada en la guerra comercial chino-estadounidense o conducir a una retirada de Estados Unidos de la OTAN y un conflicto militar posterior. No se espera que ninguno de los dos escenarios beneficie a la economía nacional en el largo plazo. El arancel del 10% planeado por Trump sobre casi todos los bienes importados, que podría incitar a los socios comerciales de Estados Unidos a imponer sus propios aranceles, sin duda empeoraría las cosas.
Además, las ambiciones expansionistas de Rusia no se limitarán a Ucrania, y los países europeos necesitarán años para apuntalar sus capacidades militares y tecnológicas, incluso si logran aumentar su gasto en defensa al 2% del PIB este año. Permitir que la economía más grande del mundo sea gobernada por las políticas arbitrarias e impulsivas de Trump debilitaría las instituciones que sustentan la fortaleza económica de Estados Unidos.
Por el contrario, las consecuencias de una victoria de Biden serían mucho más predecibles, especialmente si los demócratas conservan el Senado y recuperan el control de la Cámara de Representantes. Lamentablemente, esto probablemente resultaría en tasas de interés significativamente más altas que limitarían la demanda privada, junto con presiones sutiles sobre la Reserva Federal para que asumiera mayores riesgos con la inflación.
Pero dados los desafíos e incertidumbres que enfrentan tanto Estados Unidos como las economías globales, es difícil ver cómo puede durar el actual auge del mercado de valores, sin importar quién gane en noviembre.