La fiscalía en el juicio penal de Sam Bankman-Fried les inculcó a los jurados que las pérdidas de los clientes de FTX excedían los 8 mil millones de dólares, pero nunca fundamentó esa afirmación. En realidad, el intercambio de criptomonedas tuvo activos suficientes para compensar a los acreedores desde el principio, un hecho que probablemente cambiaría la percepción que el público tiene de su fundador.
NEW HAVEN/STANFORD – En noviembre pasado, el juicio penal del fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, que se siguió de cerca, terminó con su condena por siete cargos de fraude y conspiración. Según la fiscalía, Bankman-Fried robó “miles de millones de dólares” de los clientes del intercambio de criptomonedas “por pura codicia”.
Una cuestión clave fue cuánto dinero perdieron los clientes de FTX. Durante el juicio, la fiscalía y sus testigos reiteradamente –de hecho, 97 veces– cifraron esa cifra en 8.000 millones de dólares. Aunque nunca se presentó ninguna prueba que sustentara esta enorme cifra, la fiscalía claramente quería que permaneciera en la cabeza de los miembros del jurado.
De hecho, la cifra es engañosa. En lugar de medir la pérdida, los $8 mil millones reflejan el déficit temporal de efectivo y otros activos líquidos necesarios para cubrir las solicitudes de reembolso restantes de los clientes de FTX después de que el principal competidor de FTX desencadenara una corrida en el intercambio en noviembre de 2022.
Al mismo tiempo, el juez que presidía prohibió a la defensa presentar cualquier prueba que respaldara la afirmación de Bankman-Fried de que FTX era solvente (que tenía suficientes activos para cubrir todas sus obligaciones con los clientes) en todo momento antes de que Bankman-Fried cediera el control a John. J. Ray III, un abogado especializado en quiebras, poco después del colapso de FTX. A la defensa también se le prohibió demostrar que el valor de los activos de FTX había crecido de manera constante después de que los criptomercados se recuperaran.
Hasta la fecha, ninguna parte independiente ha examinado la exactitud de estas afirmaciones. La decisión de un tribunal federal de apelaciones de la semana pasada ordenando el nombramiento de un auditor independiente en la quiebra de FTX – solicitada por un organismo de control del gobierno y con la oposición de Ray – debería proporcionar, en palabras del tribunal, “una aclaración muy necesaria”. Por ejemplo, un informe reciente valoró Anthropic, una de las inversiones en IA de Bankman-Fried, en 18.400 millones de dólares, lo que añadiría aproximadamente 2.500 millones de dólares al patrimonio de FTX. Y eso es sólo la punta del iceberg. Extrapolando las cifras del informe de Ray de septiembre de 2023 a los acreedores, los activos del patrimonio en este momento son suficientes para compensar a todos los acreedores, incluidos clientes, prestamistas e inversores.
Considere que en el informe de septiembre, Ray valoró los activos del patrimonio en 6.700 millones de dólares y sus pasivos en 10.600 millones de dólares, lo que sugiere que FTX era insolvente. Esto refleja la decisión del equipo de quiebras de contar solo los activos más líquidos en poder de FTX, como efectivo y criptomonedas de renombre como Bitcoin. Ignoraron lo que Michael Lewis, en un libro sobre Bankman-Fried, describió como un “tesoro de dragón” de activos valiosos reunidos por el fundador de FTX.
Entre los muchos activos que Ray y su equipo no contaron se encuentran la cartera de FTX de 416 inversiones de riesgo (incluidos Anthropic y Genesis Digital Assets , un minero líder de Bitcoin), las tenencias de FTX de 1.300 tokens menos líquidos (Ray valoró solo los 20 principales en mil millones de dólares). ); y otras tenencias de tokens y activos no deudores que le costaron a FTX $ 1.3 mil millones.
FTX nunca estuvo realmente en quiebra. Foto: Pixabay.
Incluir estos activos agregaría miles de millones a las estimaciones de valor de Ray. Desde agosto pasado, el valor de mercado de las tenencias de criptomonedas de FTX ha crecido en aproximadamente $5 mil millones. Esto se ha visto impulsado en gran medida por el aumento de cinco veces en el valor de mercado de Solana, la participación más grande de FTX, así como por un aumento del 50% en sus diez tokens principales restantes . De hecho, algunos titulares de cuentas de FTX ahora se oponen a una propuesta de precio de sus reclamos que se basa en el menor valor en dólares estadounidenses de las criptomonedas cuando FTX se declaró en quiebra en noviembre de 2022.
Como amigos y colegas de los padres de Bankman-Fried, nos hemos basado exclusivamente en cifras publicadas por Ray y en precios de mercado disponibles públicamente para evitar cualquier apariencia de conflicto de intereses, y hemos tratado de estimar descuentos apropiados para vender en mercados ilíquidos. Si bien algunas de estas valoraciones podrían estar significativamente desviadas en cualquier dirección, el panorama general es claro: los activos circulantes en poder de la masa en quiebra son más que suficientes para pagar a todos los acreedores con intereses y todavía les sobran miles de millones, si tan solo el equipo de la quiebra lo hiciera. distribuirlos.
Independientemente de lo que se pueda decir sobre Bankman-Fried, era un brillante hombre de negocios. En cuatro cortos años, construyó dos empresas desde cero que tenían un valor de mercado combinado de 30.000 a 40.000 millones de dólares e ingresos anuales de más de 1.000 millones de dólares. Sin la crisis de liquidez y la decisión del equipo del Capítulo 11 de cerrar los intercambios internacionales y estadounidenses de FTX, las empresas podrían valer el doble de esa cantidad hoy, dada la recuperación del mercado de cifrado.
El mayor perdedor financiero con diferencia parecería ser Bankman-Fried, que poseía una participación mayoritaria en ambas bolsas. Los mayores ganadores serán los abogados y asesores financieros que representan a FTX, que en conjunto facturaron más de 400 millones de dólares a finales de 2023, un hecho que puede explicar la lenta distribución de activos. A una tasa de facturación promedio de $1,230 por hora , Sullivan & Cromwell por sí sola ha facturado al menos $180 millones al patrimonio de FTX.
Como cuestión legal, la medida correcta de las pérdidas probablemente se planteará en la apelación. Pero en la práctica, el público vería a Bankman-Fried de manera muy diferente si se diera cuenta de que FTX tenía activos suficientes para compensar a sus clientes y otros acreedores desde el principio. Los fiscales deben haber entendido esto, lo que explica por qué hicieron todo lo posible para persuadir al jurado mediante pura repetición de que los clientes de FTX perdieron 8 mil millones de dólares, y para evitar que la defensa presentara pruebas para refutar esa afirmación.
Entre los muchos activos que Ray y su equipo no contaron se encuentran la cartera de FTX de 416 inversiones de riesgo (incluidos Anthropic y Genesis Digital Assets , un minero líder de Bitcoin), las tenencias de FTX de 1.300 tokens menos líquidos (Ray valoró solo los 20 principales en mil millones de dólares). ); y otras tenencias de tokens y activos no deudores que le costaron a FTX $ 1.3 mil millones.
Incluir estos activos agregaría miles de millones a las estimaciones de valor de Ray. Desde agosto pasado, el valor de mercado de las tenencias de criptomonedas de FTX ha crecido en aproximadamente $5 mil millones. Esto se ha visto impulsado en gran medida por el aumento de cinco veces en el valor de mercado de Solana, la participación más grande de FTX, así como por un aumento del 50% en sus diez tokens principales restantes . De hecho, algunos titulares de cuentas de FTX ahora se oponen a una propuesta de precio de sus reclamos que se basa en el menor valor en dólares estadounidenses de las criptomonedas cuando FTX se declaró en quiebra en noviembre de 2022.
Como amigos y colegas de los padres de Bankman-Fried, nos hemos basado exclusivamente en cifras publicadas por Ray y en precios de mercado disponibles públicamente para evitar cualquier apariencia de conflicto de intereses, y hemos tratado de estimar descuentos apropiados para vender en mercados ilíquidos. Si bien algunas de estas valoraciones podrían estar significativamente desviadas en cualquier dirección, el panorama general es claro: los activos circulantes en poder de la masa en quiebra son más que suficientes para pagar a todos los acreedores con intereses y todavía les sobran miles de millones, si tan solo el equipo de la quiebra lo hiciera. distribuirlos.
Independientemente de lo que se pueda decir sobre Bankman-Fried, era un brillante hombre de negocios. En cuatro cortos años, construyó dos empresas desde cero que tenían un valor de mercado combinado de 30.000 a 40.000 millones de dólares e ingresos anuales de más de 1.000 millones de dólares. Sin la crisis de liquidez y la decisión del equipo del Capítulo 11 de cerrar los intercambios internacionales y estadounidenses de FTX, las empresas podrían valer el doble de esa cantidad hoy, dada la recuperación del mercado de cifrado.
El mayor perdedor financiero con diferencia parecería ser Bankman-Fried, que poseía una participación mayoritaria en ambas bolsas. Los mayores ganadores serán los abogados y asesores financieros que representan a FTX, que en conjunto facturaron más de 400 millones de dólares a finales de 2023, un hecho que puede explicar la lenta distribución de activos. A una tasa de facturación promedio de $1,230 por hora , Sullivan & Cromwell por sí sola ha facturado al menos $180 millones al patrimonio de FTX.
Como cuestión legal, la medida correcta de las pérdidas probablemente se planteará en la apelación. Pero en la práctica, el público vería a Bankman-Fried de manera muy diferente si se diera cuenta de que FTX tenía activos suficientes para compensar a sus clientes y otros acreedores desde el principio. Los fiscales deben haber entendido esto, lo que explica por qué hicieron todo lo posible para persuadir al jurado mediante pura repetición de que los clientes de FTX perdieron 8 mil millones de dólares, y para evitar que la defensa presentara pruebas para refutar esa afirmación.
Publicación original en: https://www.project-syndicate.org/commentary/ftx-never-really-bankrupt-can-make-creditors-and-customers-whole-by-ian-ayres-and-john-donohue-2024-01
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