ANAT ADMATI
Múltiples escenarios plausibles pueden desencadenar lo que calificaría como una “crisis económica” en 2023. Si la guerra en Ucrania se intensifica o las tensiones con China, por ejemplo, sobre Taiwán, se intensifican, las cadenas de suministro pueden verse afectadas, causando escasez y aumentos de precios. Los ataques cibernéticos pueden interrumpir la infraestructura clave en cualquier momento y en cualquier lugar, con repercusiones potencialmente significativas. Y dado que el sistema financiero es tan frágil, peligroso y distorsionado como siempre lo ha sido (quizás aún más), una crisis allí es ciertamente posible. Los reguladores han perdido repetidamente oportunidades para reformar el sistema desde la crisis de 2007-2009, dejando en claro que “vendrán más crisis”.
Una enorme acumulación de riesgos en todo el sistema financiero, a menudo ignorada por los reguladores e inversores, solo para surgir repentinamente, es preocupante. Muchos bancos europeos ya parecen bastante débiles . Según un estudio de 2018 , los niveles de deuda “fuera de balance” han aumentado desde 2007. Un informe reciente muestra que hay $ 65 billones en deuda oculta en dólares estadounidenses en los mercados de divisas, una suma mucho mayor que antes de 2008. y apunta a otros riesgos. Según el Banco Mundial, desde el año 2000, los países más pobres del mundo han estado gastando la mayor parte de sus ingresos por exportaciones en el pago del servicio de la deuda de los países ricos., y los riesgos relacionados con la deuda también están aumentando en las economías de ingresos bajos y medianos. Los bancos centrales intervienen de manera rutinaria para calmar los mercados turbulentos, como lo hizo recientemente el Banco de Inglaterra para apuntalar el mercado de bonos del gobierno (gilt) y proteger los fondos de pensiones. Pero una crisis que involucre múltiples jurisdicciones e instituciones clave con compromisos insostenibles puede no ser fácilmente contenida.
Cualquier crisis “nueva” tendrá sus raíces en última instancia en las crisis entrelazadas y en curso del capitalismo y la democracia. Nuestro sistema económico parece amañado e injusto, y muchos están enojados con razón. Cuando me pidieron recientemente que escribiera un breve ensayo sobre “lo que salió mal con el capitalismo y cómo solucionarlo”, argumenté que el “capitalismo financiarizado” ha socavado, abrumado y corrompido a los gobiernos democráticos, y que las narrativas defectuosas han creado confusión y han bloqueado las reformas. . Martin Wolf, cuyo próximo libro se titula La crisis del capitalismo democrático , expresa preocupaciones similares. A menos y hasta que diagnostiquemos los problemas adecuadamente y arreglemos las reglas del juego, nuestro mundo estará en peligro.
JIM O’NEILL
Francamente, no estoy del todo seguro. Quedan tantas incógnitas conocidas por ahí, sin mencionar los posibles nuevos desarrollos que nadie puede predecir. Al mismo tiempo, después de tres años de la pandemia, la invasión rusa de Ucrania y el aumento inesperado de la inflación, todos estamos tan asustados que probablemente no estemos preparados para sorpresas positivas.
¿Qué pasaría si se llega a una resolución sobre la guerra de Ucrania? ¿Qué pasa si la salida de China de su política de cero COVID se realiza sin problemas, lo que permite un fuerte repunte económico? ¿Qué pasa si, además de estos acontecimientos, el comercio mundial de repente aumenta considerablemente? Si los responsables de la política monetaria toman medidas más eficaces para controlar la inflación (un escenario probable, en línea con las últimas previsiones del banco central), no es difícil imaginar un gran repunte en los mercados de valores mundiales. Creo que las posibilidades de que esto suceda no son despreciables.
Por supuesto, también son probables escenarios menos optimistas. La salida de China de cero-COVID podría conducir a resultados de salud más negativos, poniendo en peligro la recuperación económica y dejando a los líderes políticos en un dilema. Dados algunos de los persistentes problemas subyacentes de la economía derivados del alto apalancamiento de la deuda en los sectores relacionados con la propiedad, las acciones chinas se enfrentan a la tendencia bajista.
Del mismo modo, es posible que la inflación no disminuya de acuerdo con las expectativas de los bancos centrales, y las señales modestas de un efecto dominó en los mercados laborales, en forma de aumento de los salarios, comienzan a integrarse en el comportamiento. En estas circunstancias, es casi seguro que las tasas de interés a corto plazo subirían mucho más de lo que se espera actualmente. Esto prepararía el escenario para una repetición de 2022 y podría conducir a una crisis financiera en toda regla.
En general, sin embargo, me encuentro un poco más inclinado hacia el escenario optimista. Sin duda, ese es un marcado contraste con esta época del año pasado, cuando parecía razonablemente obvio, incluso antes de que comenzara la guerra de Ucrania, que 2022 sería un desafío.
ESWAR PRASAD
El próximo año se perfila como un año difícil para la economía global. El debilitamiento del impulso de crecimiento en todos los ámbitos, las consecuencias de una serie de heridas políticas autoinfligidas y las severas restricciones en el margen de maniobra de los formuladores de políticas presagian mayores riesgos de más problemas económicos y turbulencias financieras en 2023.
En una nota positiva, la economía mundial parece haberse adaptado a una serie de shocks desfavorables durante el último año, incluida una guerra prolongada en Ucrania, precios volátiles de la energía y las interrupciones de la política draconiana de cero COVID de China. La inflación en las principales economías parece haberse estabilizado e incluso muestra signos de reducción.
Sin duda, como muestra el caos que surge del intento de China de salir de cero-COVID, los formuladores de políticas están operando al filo de la navaja, con poco margen de error. No obstante, no parece probable que se produzca una crisis económica o financiera mundial explosiva, a menos que los responsables políticos de cualquiera de las principales economías actúen de manera caprichosa u orquesten un gran estallido geopolítico.
Dicho esto, podría decirse que algunas partes del mundo ya están en crisis. Los países de bajos ingresos se han visto muy afectados por los aumentos repentinos de los precios de los alimentos y las materias primas, los efectos devastadores del cambio climático y el acceso limitado a la financiación extranjera. Incluso en las economías de ingresos medios y altos, una combinación de factores está afectando el nivel de vida de las personas pobres.
Ya sea que ocurra o no una crisis importante en 2023, es probable que la desigualdad económica, tanto dentro como entre países, se profundice aún más, a menos que los formuladores de políticas tomen medidas resueltas y constructivas para reconstruir la confianza de los consumidores y las empresas.
