Incluso cuando las presiones inflacionarias disminuyen, las tensiones geopolíticas y los factores estructurales, como la demografía desfavorable y los altos niveles de deuda, han pasado factura a la confianza de los hogares y las empresas en todo el mundo. El desafío para los gobiernos es reconstruir la confianza y mejorar la productividad, que siguen siendo esenciales para volver a encarrilar la recuperación mundial.
ÍTACA – La economía mundial está perdiendo impulso a medida que sus principales motores de crecimiento se desaceleran y una confluencia de factores de corto plazo y limitaciones de largo plazo –incluidas tensiones geopolíticas, altos niveles de deuda pública y envejecimiento de la población– comienzan a hacer mella. La última actualización de los índices de seguimiento de la recuperación económica mundial (TIGER) de Brookings-Financial Times muestra que la actividad económica se está debilitando en todos los ámbitos. A pesar del desempeño relativamente favorable de los mercados financieros a principios de este año, la confianza de los consumidores y las empresas ha sufrido un duro golpe.
Si bien Estados Unidos continúa registrando un crecimiento constante del PIB, otras economías avanzadas se encuentran en una situación lamentable, enfrentando perspectivas de crecimiento sombrías o incluso al borde de la recesión. Las economías de mercados emergentes están en general en mejor situación: China muestra algunas señales de estabilización y la India sigue avanzando.
Afortunadamente, las presiones inflacionarias están disminuyendo en todo el mundo, pero el aumento de los precios de la energía y las fisuras geopolíticas cada vez mayores podrían detener este progreso y obstaculizar el crecimiento. Los mercados de valores se recuperaron durante algunos meses, debido en parte al optimismo sobre las ganancias de productividad derivadas de la innovación tecnológica, pero las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento han comenzado a pesar sobre su desempeño.
La economía estadounidense ha demostrado ser notablemente resiliente, soportando altas tasas de interés, creciente deuda pública, disfunción política y otros desafíos. El consumo de los hogares y la creación de empleo se han mantenido sólidos, aunque a un ritmo más lento. Hay que reconocer que la Reserva Federal de Estados Unidos se ha recuperado de su primer tropiezo y ahora está controlando la inflación sin llevar al país a una recesión. Pero las tensiones están empezando a mostrarse, especialmente en los mercados financieros, y el impulso del último ciclo de la economía está perdiendo fuerza.
La eurozona, por su parte, se ha adaptado a los efectos negativos de la guerra de Ucrania y las presiones inflacionarias han disminuido en el bloque, aunque el compromiso del Banco Central Europeo de cumplir su objetivo de inflación mantendrá las condiciones monetarias estrictas. Pero el crecimiento sigue siendo desigual y algunas de las economías del centro y de la periferia están pasando apuros. Alemania, la mayor economía de Europa, apenas está creciendo, ya que se ha visto duramente afectada por la débil demanda externa y la creciente competencia de los fabricantes extranjeros. Italia se encuentra en una situación similar, mientras que a Francia le ha ido ligeramente mejor. Grecia y España, por otro lado, se han visto impulsadas por la demanda interna y el resurgimiento del turismo.
Será esencial la cooperación entre los acreedores bilaterales y multilaterales para acelerar la reestructuración de la deuda de los países en desarrollo acosados por los crecientes costos del servicio de la deuda y el endurecimiento de las condiciones financieras. Foto: Pixabay.
En otras partes del mundo desarrollado, después de un repunte posterior a la COVID, el crecimiento en el Reino Unido se ha visto frenado por los conflictos en el mercado laboral y los aumentos de las tasas de interés para contener la inflación. Y la economía japonesa se ha visto impulsada por la depreciación del yen, mientras que la demanda interna sigue contenida. El Banco de Japón parece tolerante con una moneda débil y una inflación por encima del objetivo, lo que seguirá apoyando el crecimiento.
A pesar de verse golpeada por diversos factores internos y externos adversos, la economía de China ha mostrado signos de estabilización, debido a las medidas de estímulo fiscal y monetario destinadas a impulsar el mercado inmobiliario. Por ahora, se ha evitado la deflación de los precios al consumidor, aunque la demanda interna continúa decayendo y las exportaciones están cayendo.
Pero la desaceleración del sector inmobiliario, que representa una parte importante del PIB y de la riqueza de los hogares de China, ha generado serias preocupaciones y aumentado los riesgos financieros. La confianza del sector privado se ha desplomado, perjudicando tanto el consumo de los hogares como la inversión. Dado que el sector inmobiliario sigue en el limbo a pesar del apoyo gubernamental, y que la reducción de la fuerza laboral y las tensiones geopolíticas no hacen más que aumentar la incertidumbre, mantener el crecimiento incluso en el rango del 4-5% será un desafío en los próximos años.
Mientras tanto, la vecina India ha solidificado su estatus como la principal economía de más rápido crecimiento del mundo, impulsada por sólidas exportaciones e inversión interna. El país se beneficia de una fuerza laboral joven y en crecimiento, políticas fiscales y monetarias ordenadas y ganancias de eficiencia gracias a la digitalización. Además, la India está bien posicionada para aprovechar los cambios en los patrones de comercio e inversión globales impulsados por los realineamientos geopolíticos y ya ha atraído un capital extranjero considerable. Sin embargo, el alto nivel de deuda pública, la infraestructura inadecuada (aunque mejorando) y las reformas incompletas del mercado laboral, la banca y la gobernanza pública podrían dificultar la realización de este potencial.
Brasil y México también son puntos brillantes, ya que la caída de la inflación y el aumento de las exportaciones han mejorado sus perspectivas, mientras que Nigeria sigue teniendo un desempeño sólido. Rusia ha resistido las sanciones occidentales tras su invasión de Ucrania y, a pesar de las grandes tensiones que la guerra ha ejercido sobre su economía, está logrando un bajo crecimiento, impulsado principalmente por las exportaciones de energía.
La fortaleza del dólar ha infligido enormes costos a muchas economías de mercados emergentes y de bajos ingresos, algunas de las cuales, como Argentina, también se han visto acosadas por la incertidumbre política interna y la mala gestión de las políticas. Será esencial la cooperación entre los acreedores bilaterales y multilaterales para acelerar la reestructuración de la deuda de los países en desarrollo acosados por los crecientes costos del servicio de la deuda y el endurecimiento de las condiciones financieras.
En resumen, las crecientes tensiones geopolíticas y factores estructurales como la demografía desfavorable y los altos niveles de deuda han afectado la confianza de los hogares y las empresas en todo el mundo y han disminuido la demanda del sector privado. El fantasma de una inflación elevada está disipándose, aunque es prematuro cantar victoria: los bancos centrales tendrán que permanecer vigilantes. El desafío para los gobiernos de todo el mundo es reconstruir la confianza y mejorar la productividad mediante el uso eficaz de la política fiscal y la adopción de medidas para mejorar el funcionamiento de los mercados laborales, de productos y financieros. Esta sigue siendo la clave para volver a encarrilar la recuperación mundial.
Eswar Prasad, profesor de economía en la Escuela Dyson de la Universidad de Cornell, es miembro sénior de la Institución Brookings y autor de The Future of Money: How the Digital Revolution Is Transforming Currencies and Finance (Harvard University Press, 2021).
